一、宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向

    近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，歐洲經(jīng)濟(jì)仍舊處于弱期，歐盟繼日本出臺刺激政策方案以后，迫不得已出臺3150億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，以穩(wěn)定歐洲不佳的經(jīng)濟(jì)局面。近期中國各項指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊難緩解，突然在本月21日出臺降息政策來緩解下行壓力。中國央行降息雖然較突然，但主要意圖是調(diào)節(jié)短期資金面緊張局面，這對大宗商品短期是利好的，但持續(xù)利好作用有限。

    近期，從全球股市反彈上可視，全球貨幣政策的寬松，得益最大的是股票市場，而投機(jī)資金似乎也正從期貨市場逐步流入股市市場，而期貨市場則更多僅是獲得拋壓的力量。大宗商品，原油價格持續(xù)下行，也給期貨市場增加一層陰霾。

    綜述，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，中國突然降息，市場反應(yīng)偏中性；美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，不改美股上漲態(tài)勢；全球貨幣政策寬松，股市受益，期貨市場缺人氣；原油持續(xù)下跌，金屬難有起色。

二、原料面情況解讀



    11月份在LME鎳價再次回探至15000美元以內(nèi)時，多單現(xiàn)象明顯增加，尤其是在11月中旬以后連續(xù)出現(xiàn)上漲走勢，給低迷微弱的市場帶來信心。11月國內(nèi)及菲律賓鎳礦價格紛紛出現(xiàn)拉漲走勢，國內(nèi)鎳鐵市場受北京APEC會議影響減產(chǎn)明顯，鐵廠更是出現(xiàn)了低價惜售的現(xiàn)象，均給LME鎳市場傳達(dá)了看漲信號。11月份LME鎳底部逐步抬升，國內(nèi)鎳鐵、鎳礦市場也提供漲價條件，不銹鋼市場更是在11月下旬極力配合。12月從不銹鋼方面看，對鎳的消費量不減，但供應(yīng)面緊張，且漲價心態(tài)頗高，鎳鐵市場已出現(xiàn)超跌反彈，因此判斷12月LME鎳有望迎小幅反彈上漲行情。

    菲律賓中低鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高10月進(jìn)入雨季直到來年4月份,這期間菲律賓紅土鎳礦產(chǎn)量將出現(xiàn)確定性的大幅下滑。參考往年數(shù)據(jù),預(yù)計2014年10月至2015年4月,中國每月從菲律賓進(jìn)口鎳礦約250萬噸(峰值約500萬噸);全國鎳鐵廠每月消耗450萬噸鎳礦,供需缺口約200萬噸。目前中國港口鎳礦庫存2300萬噸左右，其中印尼礦庫存僅為730萬噸左右，也就是說年末到明年一季度鎳礦將逐漸緊張。

    11月北京APEC會議，10月25日內(nèi)蒙地區(qū)停產(chǎn)，給鎳鐵行業(yè)帶來“暖意”。10月下旬鋼廠大幅打壓鎳鐵招標(biāo)價，迫使鎳鐵廠在需要資金的情況下出貨或質(zhì)押，在資金壓力緩解后，鐵廠鎳鐵庫存也已減少，而此時開工率普降，甚至11月減產(chǎn)停產(chǎn)面擴(kuò)大到遼寧、江蘇、福建、山東部分地區(qū)，鎳鐵整體供應(yīng)發(fā)生根本變化，使得市場普遍看好鎳鐵后市，低價出貨現(xiàn)象幾乎云消霧散。

    鎳礦供給緊張削弱鎳鐵價格優(yōu)勢,精煉鎳供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動價格上行。由于紅土鎳礦供給緊張價格暴漲,下游不銹鋼廠商紛紛轉(zhuǎn)而選擇硫化鎳礦--電解鎳--不銹鋼的產(chǎn)業(yè)鏈。由于鎳鐵廠家看漲預(yù)期強(qiáng)烈,有的甚至停止發(fā)貨,這令不銹鋼企業(yè)十分為難;多數(shù)中國內(nèi)地的不銹鋼企業(yè)一方面減緩生產(chǎn)節(jié)奏抵制漲價,另一方面部分生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)而采用電解鎳或廢鎳作為新增供應(yīng),這無形間帶來了電解鎳需求的增加。

    12月份隨著鎳鐵、鎳礦等供需面發(fā)生變化，市場價格將有望延續(xù)11月份上漲的節(jié)奏。

    從廢不銹鋼目前市場情況來看，看漲情緒濃郁，收貨積極性普遍提高；部分貿(mào)易商雖目前庫存偏多，但出貨意愿較低，持貨待漲心態(tài)明顯。另外，近期高鎳鐵價格出現(xiàn)連續(xù)反彈，廢不銹鋼價格有所回升，或?qū)⒃黾酉掠螌τ趶U不銹鋼的采購需求。

    綜述，結(jié)合市場宏觀經(jīng)濟(jì)面、消息面、供需面，倫鎳、鎳鐵、鎳礦、廢不銹鋼等原料價格有進(jìn)一步上漲的預(yù)期，從而使得12月份不銹鋼價格成本支撐增強(qiáng)。

    三、不銹鋼市場基本面情況

    11月中下旬以來，無錫市場冷軋資源稀缺，貿(mào)易商報價拉漲迅猛，而根據(jù)產(chǎn)地和投放情況的不同，稀缺的情況和緊張度也各不一樣。張浦酒鋼等四尺資源的稀缺主要集中在薄料方面，1.0mm以下的現(xiàn)貨奇貨可居，基價+200出售依然較為暢銷，部分期貨資源也已陸續(xù)被下游訂購，而其厚料資源則相對充裕，量價齊弱，而甬金、上克等資源則全面告急，目前甬金資源主要集中大代理手中，市場代工形式流入的資源有所減少。市場不同規(guī)格資源的稀缺，造成目前現(xiàn)貨市場的堅挺。

    11月不銹鋼市場進(jìn)入底部盤整期后反彈。預(yù)計12月份倫鎳、鎳鐵價格將不斷上漲，使不銹鋼廠成本及生產(chǎn)壓力不斷上升，接力棒由原料端傳遞到鋼廠端。由于10-11月鋼廠300系處于減產(chǎn)檢修階段，供需瞬間發(fā)生變化，市場至少在兩周內(nèi)得以喘息，12月將面臨庫存增加階段。12月份雖然不銹鋼現(xiàn)貨將得到原料面的強(qiáng)有力支撐，但同時將面臨宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體不樂觀，不銹鋼需求增長趨緩；年底資金壓力增加等行業(yè)老問題。

    總體來看，無錫佛山兩地庫存2014年以來處于持續(xù)下降的趨勢，并且目前已經(jīng)處于今年歷史較低庫存。另外，雖然市場價格在11月下旬有一定的上漲，但整體成交量一般偏少。鋼廠目前市場投放量呈現(xiàn)逐步縮減狀態(tài)，增加了下游用戶直接銷售和社會加工中心配送的投放量，預(yù)計未來市場低庫存將呈現(xiàn)常態(tài)。

    通過對于當(dāng)下市場主流不銹鋼品種的解讀，預(yù)計12月份含鎳系不銹鋼受成本價格上漲、市場需求增長趨緩、年底資金壓力增加等原因?qū)⑿》蠞q，而400系不銹鋼行情仍然以平穩(wěn)為主旋律。

    四、總體預(yù)判

    綜上所述，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，全球貨幣政策寬松，股市受益，期貨市場缺人氣；原油持續(xù)下跌，金屬難有起色。從不銹鋼原料面來看，菲律賓雨季鎳礦供應(yīng)緊張的預(yù)期被市場提及，LME鎳、鎳礦、鎳鐵11月中下旬均出現(xiàn)了不同程度的上漲。同時12月上漲的趨勢依舊被普遍認(rèn)可。鎳原料供應(yīng)在12月內(nèi)難以得到緩解，鎳礦、鎳鐵去庫存化將支撐其價格進(jìn)一步走高。同時帶動鋼廠不銹鋼生產(chǎn)成本上升。從市場供應(yīng)面來看，雖然12月份不銹鋼供應(yīng)緊張問題將有所緩解，但預(yù)計未來市場低庫存將呈現(xiàn)常態(tài)。綜合預(yù)判12月份不銹鋼市場將延續(xù)11月份的上漲態(tài)勢，但整體上漲節(jié)奏將趨于溫和。